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中国外储大泡沫
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从2001年底的2121.65亿美元,到2004年的6099.32亿,再膨胀至2007年底的15282.49亿,截止今年5月末,这个数字又被吹成1.8万亿美元,毫无疑问,如果不出意外的情况下,中国今年的外汇储备肯定会突破2万亿美元。

不要以为1.8万亿元的外汇储备是一个“香饽饽”,中国想买什么就买什么,恰恰相反,对于中国来说,如果说2004年还是抱着一个“火药桶”睡觉,那么现在这1.8万亿外汇储备,无疑一颗核弹,稍不小心,中国改革开放三十年的成果很有可能就是一艘“泰坦尼克号”沉船。

没错,这1.8万亿外汇储备,对外确实是中国的资产,但是对内来说,却是中国央行对居民、企业、非居民、外资企业的负债,换句话说,央行只是管理着一个1.8万亿的基金,而上述主体都是基金持有人,与平?;鸪钟腥硕曰鹱愿河鞑煌?,央行这只基金的损益风险却由央行承担,而收益却由对应的基金持有人享受,如果哪天这些主体不看好中国未来的经济,而赎回自已的“基金”,那么中国央行就把这些“美元”还给这些“基民”,如果到时央行拿不出那么美元的话,那么就是货币?;?,而接踵而至的多是恶性通胀和金融?;?。

虽然中国理论界对中国的国际支付能力非常乐观,无论是刨去进出口、外债、国际热钱的流出,中国的外汇储备足以应付任何支付?;?,但很抱歉,这些“算命先生”并没有动态地考虑这些进来的资金,出去时可能会拖儿携女,而且也没有考虑中国这些外汇储备每天都在自然地“缩水”,以及中国一旦套现这些资产时的急剧缩水,更没有考虑到到时国内的资本也会汇入这个外逃洪流。

一个简单的等式就足以证明中国外汇储备的资产负债风险:目前中国的广义存款M2已经能40万亿,没有公布数据的M3更是远超M2,居民储蓄也有18万亿之巨,只要这些资金的少量外逃,加上国际热钱,以及外商直接投资在中国的三十年滚存利润,现在的1.8万亿美元外储很快就灰飞烟没。这个时候,我们宁愿低估中央银行的外汇管制能力,就象现在中央银行不能管制国际资本昂首阔步地流进一样。

很显然,中国外汇储备的负债每天都在自然地吃掉它的资产:自2005年以来,尤其是进入2008年以来,中国人民币大幅升值,而美元贬值,这将在二头挤掉中国的外汇储备,举个例,如果一亿美元在2005年7月人民币汇率改革前,换8.27亿人民币,如果人民币升到6元左右,排除这期间的资产和利润以及利息收益,仅汇兑收益就达27%左右,这就意味着到时,这笔钱可以多换27%的美元出去?;痪浠八?,中国外汇储备就缩水了27%。

更为危险的是,相对于目前这些外汇储备在国外的4%左右的收益,这些外汇储备对应的资金在中国的收益率远远超过10%,甚至20%以上,也就是说,这些外汇储备对国内对应的资金,一旦要流出去,肯定会比他们进来时换的美元多少一大截。很显然,时间拖得越长,中国外汇储备越大,中国的外汇储备就缩水的越厉害。
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